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养猪第一股如何走到“穷途末路”? | 并购诡计2

- 霍华德·施利特© - 阅 70
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昨天是深交所规定的雏鹰农牧最后交易日期(2019年10月15日),这个曾经有300亿市值的“养猪第一股”在经过疯狂的多元化并购扩张后深陷困境,被终止上市。

如果雏鹰农牧能延续其2015年之前的战略,把握住养猪的主业,在今年的“强猪周期”中,应该能交出漂亮的业绩报表。但可惜的是,它在2015年尝到了投资的“甜头”,靠投资获得了2.47亿收益,一举扭亏为盈,股价也随之大涨,由此踏上为了提升业绩不停地兼并其他公司之路。

然而雏鹰农牧并购时问题太多,不仅会选择有财务劣迹的公司为标的,还利用关联交易虚增现金流和利润。

比如,郑州牛师兄食品有限公司之前8次因未履行法院判决被判定为失信人,可雏鹰农牧竟然先后投资了1.125亿;后来以2亿估值作价将之卖出,这样在雏鹰农牧2017年的财报上就体现为约2917万的投资收益。

雏鹰农牧这样的并购操作还有很多,但无论怎样隐瞒问题和粉饰报表,还是爆雷了。2018年8月,雏鹰农牧半年报高达23.71亿元的货币资金却还不起9936万元的到期借款;2019年年初的《业绩修正公告》显示公司“没钱买饲料,把猪活活饿死了”,引起舆论哗然。

像雏鹰农牧这样通过并购和利用会计规则来粉饰业绩的还有很多公司。它们不断地购买兼并——直到巨大的会计舞弊案被曝光,于是它们就像一堆积木一样崩塌了。

在整个并购狂潮中,公司们都用漂亮的经营活动现金流量数字来提振投资者的信心,并粉碎质疑者的疑问。其实,此处经营活动现金流量并不能成为这些公司经营良好的证据。事实上,这个结果只是因为它们巧妙地运用了“并购会计诡计第二种:虚增现金流量”而已。

在这一篇,我们将讨论三种虚增或者平滑经营活动现金流量的手法,这些手法在很多公司的并购和处置案例中都使用过。

虚增现金流量的方法:

在正常的并购交易中自然继承而来的经营活动现金流量。

2.不去自己发展业务,靠并购得到合同和客户。

3.创造性地构建出售业务的交易,达到虚增经营活动现金流量的目的。

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