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饿了么与口碑成立控股公司,美团你咋看?

- 杨舒芳 - 阅 93
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8月23日晚间,阿里发布第一季度财报。其中尤其值得注意的是,阿里在财报中宣布设立一家本地生活服务的控股公司,持有口碑及饿了么。据悉,该控股公司目前已经收到来自阿里巴巴、软银集团等投资者的30亿美元投资,预计此轮融资的估值在250亿美元左右。


这是一个非常微妙的时间点。


按照计划,美团将在9月下旬登陆香港资本市场。阿里在此时成立本地生活的控股公司和融资,间接会使美团的估值再一次承压。


目前,美团已通过港交所上市聆讯,机构给出的估值区间在500亿美元~550亿美元,已经超过京东的市值。但港股市场低迷加上阿里的间接影响,是否会再次产生变数,仍未可知。


传闻“成真”


实际上,在8月初就有市场传闻说,阿里计划合并餐饮消费和外卖业务,并为新部门融资,其中包括口碑、饿了么、盒马鲜生。报道称,阿里此举的目的,就是加强与美团在中国本地生活服务市场上的竞争。


当时,饿了么方面否认了合并和融资计划。现在来看,这一传闻应该算“部分属实”,融资一事确实存在,但其中并不包括盒马鲜生。而且,融资通过控股公司实现,口碑和饿了么在业务上仍旧保持独立运营。


这其实也很好理解。


第一,饿了么和口碑此前已经有过一定程度的融合。阿里逐步加大对饿了么投资的过程中,原本的口碑外卖业务,已经实际交给了饿了么运营。


第二,如果说阿里这个本地生活控股新公司的对标设置为美团的话,盒马鲜生确实没有装进去的必要。相比盒马鲜生13个城市超60家门店的进度,美团小象生鲜进度要慢很多,影响力也小很多。


第三,相对于外卖、到店等已经成熟的市场,盒马鲜生这样的新零售超市业态仍然处于高速发展的早期阶段,更适合以独立公司的方式存在。


因此,新的控股母公司更多是作为资本层面的承载,装入口碑和饿了么后,作为接下来的融资主体。目光再往后放一点的话,很有可能也会是未来的上市主体。


挤压美团估值“泡沫”


我们前面已经提到,这一合并方案在此时宣布,对美团造成的影响也会非常明显。根据有关消息称,口碑饿了么母公司的估值在250亿美元左右。这比美团IPO最初寻求的600亿美元估值要低了许多。


比较二者的核心业务,其实重合度算是很高。尽管美团当下的业务版图非常巨大,但从财务数据上看,支撑估值的业务核心依然还是外卖业务,和到店团购及酒旅业务


美团招股书显示,目前最大的营收贡献来源是外卖业务,并且比重在逐年提高。2017年,餐饮外卖在总营收中的占比为62%,到店及酒旅占比为32%。成本方面也是如此,2017年的总销售成本中,88.9%花在了外卖上。


因此不少人认为,美团的IPO估值合理区间,应该与“口碑+饿了么”的估值较为接近。资本如果对照阿里这个本地生活控股公司250亿美元的估值,会进一步挤压美团的上市估值。


实际上,上市时间的选择,本身已经给美团带来了一定压力。


尽管港交所开放了对同股不同权的认可,但当下的港股市场整体行情低迷。包括腾讯、阅文、众安在内的多个热门股票均有大幅下跌,小米反复徘徊于发行价附近,上市不久的51信用卡和映客频发破发,其中映客股价较上市首日几乎腰斩。


美团最初曝光的估值为600亿美元。但6月底路透社曾报道称,由于市场的不乐观反馈,美团点评计划融资额比原计划的60亿美元减少三分之一,变更为不超过40亿美元。


情况本来是在好转的。


据腾讯《一线》报道,在聆讯前的NDR(非交易路演)期间,机构普遍给出美团500亿美元~550亿美元的估值区间,超过此前市场的预期。但阿里的新动作有可能会打破这一节奏。接下来资本市场会给出什么样的反映,可能就要看美团如何去说服投行们了。

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